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界面新闻编辑 | 陈菲遐
巴斯夫近期发生了一起严重的意外事故。这家公司位于德国路德维希港的大型化工厂在7月30日下午突然发生爆炸并引发火灾。这次爆炸事件震惊了全球化工行业，并引发了对安全生产的关注。尽管巴斯夫尚未宣布不可抗力声明，且事故对生产的影响时间尚未确定，但已经确认该装置是生产香原料和用于维生素生产的前体。
巴斯夫相关业务部门已向客户发送声明，称目前还无法排除维生素E和维生素A价值链和相关的类胡萝卜素以及特定香精香料成分产品的发货延迟或中断；鉴于此，巴斯夫方目前正在评估库存水平，因此从2024年7月31日起暂停交付，这些产品已经停止报价和签约。如果停产时间超出了巴斯夫的库存周期，供应将大幅减少，维生素的价格可能会进一步上升。
市场已经对此做出反应。上周末，维生素A价格为190元/千克，周环比上涨106.5%，同比上涨122.2%；维生素E价格为128元千克，周环比上涨39.1%，同比上涨84%。维生素价格上涨会带来投资机会吗？哪些个股会受到影响？
根据医保商会的数据，2023年中国原料药出口量呈现下降趋势，国内价格竞争导致价格下降，化学原料药子行业的盈利能力降低。在低价竞争环境下，一些品种的供应格局发生了变化，龙头企业通过限制产量来提高价格。
历史上看，由于维生素A和E需求端基本稳定，过去的涨价均由上游原材料紧缺或者维生素头部公司检修、事故等造成供给端收缩的因素引起。7-8 月是国内维生素主要供应商的检修期，维生素A和E供给收缩。另外，国际维生素巨头帝斯曼位于瑞士的工厂冷却水取水装置受洪水和泥石流影响关闭，也会加大维E的供应紧张。维生素A和E的价格本来就在上涨趋势中，叠加巴斯夫的事故进一步加快了这一进程。预计从2024年第二季度或第三季度开始，部分品种的价格上涨将带动相关公司盈利改善。
以新和成（002001.SZ）为例。新和成是一家主要从事营养品、香精香料、高分子材料、原料药生产和销售的国家级高新技术企业，营养品板块贡献约六成收入。新和成主要产品维生素A和维生素E的均价7月环比有所上涨。根据新和成发布的2024年中报预期，预计扣除非经常性损益后的净利润同比增长50%至60%。其中，蛋氨酸等品种的价格上涨已经有改善业绩趋势。
事实上，蛋氨酸等产品目前也正处于涨价过程中。2023年第二和第三季度，全球蛋氨酸重要生产商希杰集团通过降低产能利用率，来改造其马来西亚工厂的蛋氨酸生产线， 预计将减少约40%的蛋氨酸产能用来转产缬氨酸和异亮氨酸；特种化工企业赢创工业集团宣布在2023年第四季度和今年一季度降低新加坡工厂的产能利用率。伴随现有产能的暂时关闭和新产能延迟，蛋氨酸供给将显著趋紧。此外，受人口不断增长、现代化畜禽养殖业不断发展、发展中国家饮食结构改变的影响，亚洲地区蛋氨酸需求快速增长，其中，我国已成为全球最大的蛋氨酸消费国。
另一家动物营养添加剂生产企业安迪苏（600299.SH），主要产品包括蛋氨酸、维生素、酶制剂等动物营养添加剂，同样受到蛋氨酸涨价逻辑影响。安迪苏2024年上半年预计实现归母净利润5.5-6.5亿元，同比增长1547%到1846%；其中Q2单季度预计实现归母净利润2.73-3.73亿元，同比增长753%到1966%。
花园生物（300401.SZ）是全球维生素D3龙头企业。花园生物专注于维生素D3上下游系列产品，历经20余年发展已完成维生素D3全产业链布局。2024年5月开始，维生素D3价格快速上涨，7月5日报价为132.5元/Kg，对比5月低点位置上涨135%。从维生素D3上游原料来看，花园生物具备全球羊毛脂胆固醇产能和成本优势，拥有全球最大NF级胆固醇产能840吨。供给方面，花园生物总产能为3600吨，规模效应带来成本优势，处于维生素D3行业中龙头地位。今年5月底开始，维生素D3价格出现拐点，但整体仍处历史低位，后续维生素D3价格有望迎来改善进入新一轮上涨周期，花园生物有望充分受益。
至于价格提升后行业产能是否会增加导致市场景气度下降，这将取决于进入壁垒和提价幅度。目前，维生素E、维生素B1和维生素D3等品种在上游原料供应方面存在壁垒，扩大生产和新建设施的难度较高，价格上行周期有延续性。
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